Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50): backtest, rendimenti e ribassi
Cinquanta per cento azioni di grandi società e cinquanta per cento Treasury a medio termine, il mix alla base della regola del 4%.
Data updated ottobre 2026
Autore: William Bengen (1994)
Composizione
| Classe di attivo | ETF usato nel backtest | Peso |
|---|---|---|
| S&P 500 | IVV | 50% |
| Treasury USA a medio termine | IEF | 50% |
- Azioni 50%
- Obbligazioni 50%
Dal ottobre 2011 a ottobre 2026 il Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50) ha reso in media il 8,4% all’anno, con una volatilità annua del 8,2%. Il ribasso più profondo è stato del 20,8%, dal dicembre 2021 al ottobre 2022, recuperato in circa 29 mesi.
L’anno migliore è stato il 2019 (+19,6%), il peggiore il 2022 (−16,7%).
Nello stesso periodo il 100% azioni USA ha reso il 14,3% all’anno con un ribasso massimo del 35,0%.
I numeri principali
- Rendimento annuo (CAGR)
- +8,4%
- Volatilità annua
- 8,2%
- Ribasso massimo
- −20,8%
- Tempo di recupero
- 29 mesi
- Sharpe
- 0,84
- Sortino
- 1,19
- Anno peggiore
- 2022: −16,7%
- Anni positivi
- 12/14
Crescita di 10.000
Ribassi dai massimi (drawdown)
Rendimenti anno per anno
| Anno | Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50) | Portafoglio 60/40 | 100% azioni |
|---|---|---|---|
| 2026(parziale) | +4,9% | +6,9% | +12,7% |
| 2025 | +12,9% | +13,0% | +17,0% |
| 2024 | +12,2% | +14,8% | +23,8% |
| 2023 | +15,1% | +17,9% | +26,1% |
| 2022 | −16,7% | −16,9% | −19,5% |
| 2021 | +12,7% | +14,6% | +25,7% |
| 2020 | +14,2% | +15,4% | +20,7% |
| 2019 | +19,6% | +21,9% | +30,7% |
| 2018 | −1,8% | −3,1% | −5,3% |
| 2017 | +12,2% | +14,2% | +21,4% |
| 2016 | +6,6% | +8,3% | +12,1% |
| 2015 | +1,4% | +0,2% | −0,1% |
| 2014 | +11,3% | +9,7% | +12,2% |
| 2013 | +13,1% | +18,2% | +31,8% |
| 2012 | +9,9% | +10,4% | +14,7% |
| 2011(parziale) | +3,5% | +3,1% | +4,1% |
La storia
- Ideato da
- William Bengen
- Chi è
- Pianificatore finanziario, padre della regola del 4%
- Anno
- 1994
- Fonte
- “Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”, Journal of Financial Planning (1994)
- Fondi nel backtest
- 2
Nel 1994 il pianificatore finanziario William Bengen verificò, con dati del mercato USA dal 1926, quanto potesse prelevare ogni anno un pensionato – aumentando la cifra con l’inflazione – senza esaurire il capitale entro 30 anni. Con il 50% in azioni di grandi società e il 50% in Treasury a medio termine, circa il 4% del valore iniziale ha retto in tutti i periodi esaminati: è l’origine della “regola del 4%”.
In seguito Bengen trovò che tenere tra il 50% e il 75% in azioni dava i risultati migliori e, aggiungendo le piccole società, alzò la sua stima a circa il 4,5%. Il portafoglio di questo backtest è il 50/50 originale.
Punti di forza e di debolezza
Punti di forza
- Il mix alla base della regola pensionistica più famosa
- I Treasury attutiscono i crolli di borsa
- Due fondi
Punti deboli
- Metà in obbligazioni limita la crescita
- Soffre quando i tassi salgono in fretta
- Solo grandi società USA nella parte azionaria
Come funziona
Il portafoglio che Bengen usò per trovare il prelievo annuo più alto sopravvissuto a ogni periodo di 30 anni della storia USA.
Backtest con prezzi di ETF a rendimento totale (dividendi reinvestiti), ribilanciato ai pesi obiettivo il primo giorno di borsa di ogni anno. Dove un fondo Vanguard ha una storia di prezzi breve nei nostri dati si usa un fondo iShares sullo stesso mercato (per esempio ITOT per VTI, IVV per VOO). Valori in dollari, senza costi, tasse né effetto cambio; primo e ultimo anno sono parziali. I risultati passati non garantiscono quelli futuri.
Domande frequenti
Chi ha ideato il Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50)?
William Bengen (pianificatore finanziario, padre della regola del 4%), 1994. Fonte: “Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”, Journal of Financial Planning (1994).
Cos’è il Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50)?
Cinquanta per cento azioni di grandi società e cinquanta per cento Treasury a medio termine, il mix alla base della regola del 4%. Composizione: 50% s&p 500, 50% treasury usa a medio termine. Ideato da: William Bengen (1994).
Quanto ha reso il Portafoglio della regola del 4% (Bengen 50/50)?
Nel backtest dal ottobre 2011 a ottobre 2026 ha reso in media il 8,4% all’anno, con un ribasso massimo del 20,8%. Valori in dollari, prima di costi e tasse.
Ogni quanto si ribilancia?
Nel backtest una volta all’anno, riportando ogni componente al suo peso obiettivo. Ribilanciare più spesso cambia poco il risultato e aumenta i costi; alcuni investitori ribilanciano solo quando un peso si allontana oltre una soglia.
Si può replicare con ETF europei?
Sì, usando ETF UCITS sugli stessi indici o su indici simili (per esempio azionario globale o USA, obbligazioni governative, oro). I rendimenti in euro saranno diversi per effetto del cambio, dei costi e della tassazione.
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