Larry Portfolio: backtest, rendimenti e ribassi
Trenta per cento in azioni small cap value di tutto il mondo e settanta per cento in Treasury a medio termine.
Data updated ottobre 2026
Autore: Larry Swedroe (2014)
Composizione
| Classe di attivo | ETF usato nel backtest | Peso |
|---|---|---|
| Small cap value USA | IJS | 15% |
| Small cap internazionali | SCZ | 7,5% |
| Azionario emergenti | EEM | 7,5% |
| Treasury USA a medio termine | IEF | 70% |
- Azioni 30%
- Obbligazioni 70%
Dal ottobre 2011 a ottobre 2026 il Larry Portfolio ha reso in media il 3,9% all’anno, con una volatilità annua del 6,4%. Il ribasso più profondo è stato del 21,3%, dal novembre 2021 al ottobre 2023, recuperato in circa 50 mesi.
L’anno migliore è stato il 2019 (+12,3%), il peggiore il 2022 (−15,4%).
Nello stesso periodo il 100% azioni USA ha reso il 14,3% all’anno con un ribasso massimo del 35,0%.
I numeri principali
- Rendimento annuo (CAGR)
- +3,9%
- Volatilità annua
- 6,4%
- Ribasso massimo
- −21,3%
- Tempo di recupero
- 50 mesi
- Sharpe
- 0,39
- Sortino
- 0,54
- Anno peggiore
- 2022: −15,4%
- Anni positivi
- 11/14
Crescita di 10.000
Ribassi dai massimi (drawdown)
Rendimenti anno per anno
| Anno | Larry Portfolio | Portafoglio 60/40 | 100% azioni |
|---|---|---|---|
| 2026(parziale) | +1,5% | +6,9% | +12,7% |
| 2025 | +11,6% | +13,0% | +17,0% |
| 2024 | +1,3% | +14,8% | +23,8% |
| 2023 | +6,6% | +17,9% | +26,1% |
| 2022 | −15,4% | −16,9% | −19,5% |
| 2021 | +2,7% | +14,6% | +25,7% |
| 2020 | +9,4% | +15,4% | +20,7% |
| 2019 | +12,3% | +21,9% | +30,7% |
| 2018 | −3,8% | −3,1% | −5,3% |
| 2017 | +8,6% | +14,2% | +21,4% |
| 2016 | +6,3% | +8,3% | +12,1% |
| 2015 | −0,6% | +0,2% | −0,1% |
| 2014 | +6,6% | +9,7% | +12,2% |
| 2013 | +3,4% | +18,2% | +31,8% |
| 2012 | +8,2% | +10,4% | +14,7% |
| 2011(parziale) | +3,4% | +3,1% | +4,1% |
La storia
- Ideato da
- Larry Swedroe
- Chi è
- Autore di molti libri sull’investimento basato sull’evidenza
- Anno
- 2014
- Fonte
- Reducing the Risk of Black Swans (2014, con Kevin Grogan)
- Fondi nel backtest
- 4
Larry Swedroe sostiene che si può ottenere un rendimento ragionevole con molte meno azioni se la parte azionaria è concentrata nei segmenti che la ricerca accademica associa a rendimenti attesi più alti – piccole società e value – e il resto è in titoli di Stato sicuri. Ha descritto l’approccio in Reducing the Risk of Black Swans (2014), scritto con Kevin Grogan, ed è diventato noto come Larry Portfolio.
Circa il 30% va in azioni small cap value di USA, paesi sviluppati ed emergenti, il 70% in Treasury a medio termine. L’obiettivo è ridurre il rischio di grandi perdite – i “cigni neri” del titolo – più che massimizzare il rendimento.
Punti di forza e di debolezza
Punti di forza
- Solo 30% in azioni: i ribassi di solito sono molto più piccoli di quelli di un 60/40
- I Treasury di solito sono saliti nei crolli di borsa
- Concentrato su small cap e value, associate a rendimenti più alti negli studi accademici
Punti deboli
- Dipende dai premi small e value, che possono sparire per dieci anni o più
- 70% in obbligazioni: il rendimento dipende molto dai tassi
- Difficile da replicare esattamente con ETF a storia lunga
Il backtest usa ETF su small cap internazionali ed emergenti in senso ampio al posto dei fondi solo value previsti dalla strategia, che hanno una storia breve.
Come funziona
Prendere rischio azionario solo dove i rendimenti attesi sono più alti, piccole società e value, e tenere il resto in obbligazioni sicure per ridurre il rischio di grandi perdite.
Backtest con prezzi di ETF a rendimento totale (dividendi reinvestiti), ribilanciato ai pesi obiettivo il primo giorno di borsa di ogni anno. Dove un fondo Vanguard ha una storia di prezzi breve nei nostri dati si usa un fondo iShares sullo stesso mercato (per esempio ITOT per VTI, IVV per VOO). Valori in dollari, senza costi, tasse né effetto cambio; primo e ultimo anno sono parziali. I risultati passati non garantiscono quelli futuri.
Domande frequenti
Chi ha ideato il Larry Portfolio?
Larry Swedroe (autore di molti libri sull’investimento basato sull’evidenza), 2014. Fonte: Reducing the Risk of Black Swans (2014, con Kevin Grogan).
Cos’è il Larry Portfolio?
Trenta per cento in azioni small cap value di tutto il mondo e settanta per cento in Treasury a medio termine. Composizione: 15% small cap value usa, 7.5% small cap internazionali, 7.5% azionario emergenti, 70% treasury usa a medio termine. Ideato da: Larry Swedroe (2014).
Quanto ha reso il Larry Portfolio?
Nel backtest dal ottobre 2011 a ottobre 2026 ha reso in media il 3,9% all’anno, con un ribasso massimo del 21,3%. Valori in dollari, prima di costi e tasse.
Ogni quanto si ribilancia?
Nel backtest una volta all’anno, riportando ogni componente al suo peso obiettivo. Ribilanciare più spesso cambia poco il risultato e aumenta i costi; alcuni investitori ribilanciano solo quando un peso si allontana oltre una soglia.
Si può replicare con ETF europei?
Sì, usando ETF UCITS sugli stessi indici o su indici simili (per esempio azionario globale o USA, obbligazioni governative, oro). I rendimenti in euro saranno diversi per effetto del cambio, dei costi e della tassazione.
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