Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham: backtest, rendimenti e ribassi
Metà azioni, metà obbligazioni di qualità: il punto di partenza che Graham indicava all’investitore difensivo.
Data updated ottobre 2026
Autore: Benjamin Graham (1949)
Composizione
| Classe di attivo | ETF usato nel backtest | Peso |
|---|---|---|
| Azionario USA | ITOT | 50% |
| Obbligazioni USA di qualità | BND | 50% |
- Azioni 50%
- Obbligazioni 50%
Dal ottobre 2011 a ottobre 2026 il Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham ha reso in media il 8,2% all’anno, con una volatilità annua del 8,9%. Il ribasso più profondo è stato del 20,7%, dal novembre 2021 al ottobre 2022, recuperato in circa 28 mesi.
L’anno migliore è stato il 2019 (+19,8%), il peggiore il 2022 (−16,3%).
Nello stesso periodo il 100% azioni USA ha reso il 14,3% all’anno con un ribasso massimo del 35,0%.
I numeri principali
- Rendimento annuo (CAGR)
- +8,2%
- Volatilità annua
- 8,9%
- Ribasso massimo
- −20,7%
- Tempo di recupero
- 28 mesi
- Sharpe
- 0,76
- Sortino
- 1,07
- Anno peggiore
- 2022: −16,3%
- Anni positivi
- 12/14
Crescita di 10.000
Ribassi dai massimi (drawdown)
Rendimenti anno per anno
| Anno | Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham | Portafoglio 60/40 | 100% azioni |
|---|---|---|---|
| 2026(parziale) | +5,5% | +6,9% | +12,7% |
| 2025 | +12,0% | +13,0% | +17,0% |
| 2024 | +12,6% | +14,8% | +23,8% |
| 2023 | +15,9% | +17,9% | +26,1% |
| 2022 | −16,3% | −16,9% | −19,5% |
| 2021 | +11,8% | +14,6% | +25,7% |
| 2020 | +14,1% | +15,4% | +20,7% |
| 2019 | +19,8% | +21,9% | +30,7% |
| 2018 | −2,6% | −3,1% | −5,3% |
| 2017 | +12,5% | +14,2% | +21,4% |
| 2016 | +7,3% | +8,3% | +12,1% |
| 2015 | +0,2% | +0,2% | −0,1% |
| 2014 | +9,0% | +9,7% | +12,2% |
| 2013 | +14,8% | +18,2% | +31,8% |
| 2012 | +9,3% | +10,4% | +14,7% |
| 2011(parziale) | +2,8% | +3,1% | +4,1% |
La storia
- Ideato da
- Benjamin Graham
- Chi è
- Investitore, autore e maestro di Warren Buffett
- Anno
- 1949
- Fonte
- The Intelligent Investor (1949)
- Fondi nel backtest
- 2
Benjamin Graham, padre del value investing e professore di Warren Buffett alla Columbia, scrisse in The Intelligent Investor (1949) che l’“investitore difensivo” non dovrebbe mai tenere meno del 25% né più del 75% in azioni, e che il punto di partenza è la metà esatta con obbligazioni di alta qualità.
Suggeriva di allontanarsi dal 50/50 solo quando le azioni erano chiaramente a buon mercato o chiaramente care, e altrimenti di ripristinare l’equilibrio quando i movimenti del mercato spostavano la quota azionaria di qualche punto, per esempio vendendo azioni quando arrivavano al 55%.
Punti di forza e di debolezza
Punti di forza
- Due fondi, metà e metà
- Una regola di ribilanciamento chiara
- Oscillazioni moderate
Punti deboli
- Metà in obbligazioni limita la crescita di lungo periodo
- Azioni e obbligazioni possono scendere insieme, come nel 2022
- Niente azioni internazionali né attività reali
Come funziona
Tenere la metà esatta e ribilanciare quando il mercato la sposta di qualche punto, allontanandosi dal 50/50 solo agli estremi evidenti.
Backtest con prezzi di ETF a rendimento totale (dividendi reinvestiti), ribilanciato ai pesi obiettivo il primo giorno di borsa di ogni anno. Dove un fondo Vanguard ha una storia di prezzi breve nei nostri dati si usa un fondo iShares sullo stesso mercato (per esempio ITOT per VTI, IVV per VOO). Valori in dollari, senza costi, tasse né effetto cambio; primo e ultimo anno sono parziali. I risultati passati non garantiscono quelli futuri.
Domande frequenti
Chi ha ideato il Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham?
Benjamin Graham (investitore, autore e maestro di Warren Buffett), 1949. Fonte: The Intelligent Investor (1949).
Cos’è il Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham?
Metà azioni, metà obbligazioni di qualità: il punto di partenza che Graham indicava all’investitore difensivo. Composizione: 50% azionario usa, 50% obbligazioni usa di qualità. Ideato da: Benjamin Graham (1949).
Quanto ha reso il Portafoglio 50/50 di Benjamin Graham?
Nel backtest dal ottobre 2011 a ottobre 2026 ha reso in media il 8,2% all’anno, con un ribasso massimo del 20,7%. Valori in dollari, prima di costi e tasse.
Ogni quanto si ribilancia?
Nel backtest una volta all’anno, riportando ogni componente al suo peso obiettivo. Ribilanciare più spesso cambia poco il risultato e aumenta i costi; alcuni investitori ribilanciano solo quando un peso si allontana oltre una soglia.
Si può replicare con ETF europei?
Sì, usando ETF UCITS sugli stessi indici o su indici simili (per esempio azionario globale o USA, obbligazioni governative, oro). I rendimenti in euro saranno diversi per effetto del cambio, dei costi e della tassazione.
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